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【央视新闻客户端】

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客户端

　　中金发布研报称
，维持波司登（03998）FY26/27年EPS预测0.32/0.34元不变，当前股价对应11/10倍FY26/27年市盈率 ，维持跑赢行业评级和目标价5.65港元不变，对应16倍FY26年市盈率
，有43%的上行空间
。波司登高级都市线AREAL第一季秋冬产品于2025年10月推出，均价超2600元 ，售罄率超95%
，获得时尚界和消费者高度好评。2026年3月末AREAL第二季春夏作品以快闪形式登录香港时尚地标K11

　　MUSEA，不仅展现了波司登品牌全新形象 ，更有望在香港中西文化融合环境下
，探索全球发展新机遇 。

　　中金主要观点如下：

　　波司登与Kim Jones的合作是一次具有战略深度的品牌向上突破

　　Kim

　　Jones作为横跨LV 、Dior
、Fendi等奢侈品牌的顶级设计师，已然是高奢和全球化审美关键代表
。波司登与之携手打造AREAL ，推动了品牌形象从羽绒服专家迈向国际高端功能性服饰。AREAL不是过去传统的设计师联名
，而是产品打磨、渠道承接 、品牌露出的综合性呈现，也代表着公司从单点事件营销深化为系统性矩阵的打造 ，该行认为此举有望抢占目标客群的高端认知
，也是巩固龙头地位、进一步推升品牌高度的战略举措 。

　　AREAL突破创新边界，春夏产品新布局

　　高端化的核心不是售价更高 ，而是创造新价值，AREAL将奢侈品级工艺与质感
，转化为消费者关注的高价值感，背后功能与美学的融合 ，依托的是波司登50年积累的品质工艺和Kim

　　Jones的时尚认知
。AREAL以“打破框架
，探索无限可能 ”的核心理念，准确识别都市人群在工作
、社交等不同场景下对高品质生活的多元需求。AREAL在春夏产品线的尝试和突破 ，为行业与消费者带来更多惊喜和可能性 。

　　渠道高度持续提升
，有望推动中国品牌走向世界

　　从上海北外滩的起步，到入驻巴黎老佛爷百货 ，再到此次香港K11

　　MUSEA的快闪呈现
，该行看到AREAL不仅是渠道的突破，更是品牌文化输出的重要一步
。时尚界的广泛认可和高端零售渠道的占位 ，让中国好品牌进入国际主流审美的话语场
，AREAL这也是公司未来探索全球发展新机遇，进一步推进国际化的关键落子。

　　风险提示：零售环境不及预期 ，天气不确定性，原材料价格波动 。